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大发快三官网:【兴业定量任瞳团队】每日资讯

文章来源:网络    发布时间:2018-12-08  【字号:      】

行业资讯

近6万亿!明年信用债再迎到期高峰

应该用积极的眼光看待药品带量采购

带量采购中标价格跳水医药板块市值蒸发近1300亿

股市低位震荡公募看好可转债机会

泰达宏利基金庄腾飞:海外市场波动较大不确定因素仍存

景顺长城基金刘苏:大量个股已具备长期价值

超级大年”五大原因加持机构纷纷扫货指数基金逆市火爆

私募12月初整体仓位提升5% 超两成处于满仓状态

乙二醇期货下周一正式挂牌煤制乙二醇不会进入交割

行业资讯

近6万亿!明年信用债再迎到期高峰

2018-12-7 证券时报网

如果说2018年是债市违约常态化的一年,那么展望即将到来的2019年,债市压力依旧不小,有从业者甚至会用“如履薄冰”来形容。由于明年债市再迎偿债高峰期,叠加经济下行压力加大,市场投资者风险偏好偏低,信用债发行人将面临不小的再融资压力,尤其是地方政府融资平台、民营企业、中小房地产企业等再融资风险值得高度关注。

内外交困,可能是信用资质较弱的中资发行人明年所要面临的债市压力。证券时报记者了解到,2019年,不仅国内债券市场迎来偿债高峰,海外市场的中资发行人美元债同样如此。有分析认为,考虑到全球美元流动性收缩以及美国国债收益率的上升,海外投资者会更加谨慎投资信用债,尤其是非投资级别的债券。明年非投资级的中资美元债可能会面临较大的发行阻力。实际上,这一问题目前就已显现,据了解,有部分非投资级别的中资发行人在海外发行美元债,就遭遇了发行规模不及预期或取消发行的状况。

三大结构性风险应警惕

据中诚信国际估算,明年企业债、公司债、债务融资支持工具、资产支持证券等债券到期量是4.23万亿元,考虑到明年年内新发行且到期的债券规模估计有1万亿~1.5万亿元,因此,总到期量预计在5.23万亿~5.73万亿元。此外,公司债回售到期规模1.6万亿元,按三分之一的实际回售比例算就是0.5万亿元。最终,加总的债券到期规模预计在5.7万亿~6.2万亿元左右。

中诚信国际董事长闫衍对记者表示,中国经济下行压力已然显现,2018年以来信用风险有所飙升,但总体可控。展望2019年,预计上半年经济仍将下行,经济增速降幅会相对比较大,信用风险继续抬升;但到了下半年,随着政策效果显现,经济趋稳,信用风险将得到释放或趋缓。

“不过,尽管信用风险仍会总体可控,但结构性风险需警惕,尤其是民营企业、融资平台和房地产行业。”闫衍称。

今年是中国债券市场信用风险集中释放的一年,尽管从国际横向对比看,我国目前约0.74%的债券违约率并不高,但内部结构性风险相对明显。2018年以来,全市场新增违约发行主体35家左右,比过去4年违约主体的总和还要高。其中,上述新增违约发行主体中,超八成是来自民营企业。

到了明年,民企的偿债压力依旧不小。闫衍表示,一方面,民企的利润增长在放缓,加之过去一年受融资渠道收紧等影响,民企被动加杠杆,导致负债率进一步上升;另一方面,民企在2019年进入偿债和债券回售的高峰期,会进一步加剧再融资压力。

“对民企来说,未来一段时间内,现金流的充足极为重要。今年违约的民企中,不少盈利能力还行,但现金流状况不佳,应收账款、存货对资金的占用加大。当下的环境中,现金流才是偿债的根本保障。”中诚信国际企业融资评级二部副总经理杨傲镝称。

在融资平台风险方面,闫衍称,目前政府土地出让金收入进一步下滑,2019~2023年,地方政府置换债到期偿还规模逐步上扬,由于地方政府财力逐步减弱,对融资平台的支持力度也会相应减弱。因此,融资平台的信用风险会进一步加大,尤其是内部风险分化的趋势会进一步加剧。相对来讲,承担公益性事业的融资平台所得到的政府支持力度会加大,而财力比较弱、行政层次比较低的融资平台的风险会进一步加大。

此外,中小型房地产企业明年的日子也会“不太好过”。“地产行业的‘马太效应’在加剧,前50名的房地产公司的市场占有率已到45%,行业集中度的迅速强化,会使得中小型房企明年的信用风险有所放大。不论是来自于国内银行贷款,还是海外发债,这类房企的融资渠道都在收缩。尽管国内信用环境有所放松,但很难惠及房企,明年所承受的信用环境压力不比今年轻。”闫衍说。

境外美元债明年同样步入还款高峰期

内外交困,可能是信用资质较弱的中资发行人明年所要面临的再融资压力。2019年,不仅是国内债市迎来偿债高峰期,中资发行人的境外美元债也开始步入还款高峰期。

根据Dealogic的统计数据,2019年到期的境外中资企业债总额561亿美元,其中,非投资级债券(即高收益债)的到期规模为287亿美元。2020年非投资级债券到期规模更是达到431亿美元。

“尽管境外美元债的到期规模远不如境内债市,但明年中资发行人所面临的海外再融资环境比国内会更严峻。”穆迪大中华区信用研究分析主管钟汶权对证券时报记者表示,美联储持续加息使得全球美元流动性收紧,对于信用资质相对弱的企业,在海外通过发债再融资的渠道会比国内更少。

钟汶权透露,目前,不仅是国内投资者避险情绪重,海外投资者同样如此。尤其是在投资中资美元债时,海外投资者也会高度关注国内债市的动态,对于一些信用资质差、在国内发不出债的发行人,到了海外的发债难度照样很大,即便抬高发债利率,也有不少无法全额发行或取消发行的情况出现。

“明年中资美元债的分化会比较明显,投资级债券每年的发行量相对稳定,明年抬高一些利率,市场是可以吸纳的;但非投资级债券即便利率高也很难有市场。”钟汶权说。

据了解,受美元流动性收缩、美国国债收益率抬升等影响,中资美元债的发行利率已明显上升,目前平均利率水平已在6%~7%,非投资级债券的利率更高,10%以上都频频出现。恒大集团10月末通过旗下附属公司景程发行了三期共计18亿美元债,其中,5年期债券以13.75%的利率创下今年亚洲非投资级债券发行人的最高发行利率。

恒大的高利率美元债同样折射出中资房企海外发债的困境。穆迪企业融资部高级副总裁曾启贤表示,明年房企在海外有较大的再融资需求,2019年穆迪受评的房企中,债券到期和回售的规模为580亿~600亿美元,其中,170亿~180亿美元是海外债券。“房企海外发债一般都是用来偿还海外到期债务,不太会将海外资金拿回境内偿还债务,这既是出于控制外债规模的考虑,也是为了控制汇兑风险,而且,现在海外美元债的发债成本已远不如前几年有优势”。

应该用积极的眼光看待药品带量采购

2018-12-7 证券时报网

讨论多时的药品带量采购政策落地了。12月6日,国家医保局主导的“4+7”城市带量采购在上海开标。6日午间,预中标品种大幅降价的消息传来,午后开盘,医药上市公司股价闻讯下挫。

作为本轮医改的重要内容,药品招标环节的带量采购对医药行业确实影响深远。其中,最直接的影响是相关产品价格的大幅降低,进而影响相关公司业绩,这也是二级市场对医药板块整体估值下调的主要原因。

此外,从最新的预中标结果看,部分品种的降幅超过预期。一医药公司董秘告诉记者,该公司此前预期降幅在30%~40%的产品,没想到招标价格降幅达到了70%~90%。这导致了市场对医药股情绪反应强烈。

不过,尽管带量采购政策客观上给医药行业带来了阵痛,但以长远的眼光看,投资者无需过分在意股市短期涨跌。

一方面,国内仿制药价格下跌是长期趋势。相比海外仿制药企“低毛利、低费用”的利润结构,国内仿制药企目前普遍呈现“高毛利、高费用”的特点。而带量采购政策实施的初衷就是为了降低药品价格。通过取消质量分层,加大竞争,以量换价,最终达到让医保基金降低总体用药花费的效果。未来,随着带量采购政策全面铺开,中标品种的销售推广必要性降低,企业销售费用会相应减少。从这个角度看,企业实际盈利水平降幅预计将小于药品降价幅度。

另一方面,带量采购政策并非横空出世,带量采购模式早有样本。2014年12月,上海市就率先启动第一次药品集中带量采购。今年9月11日,11城市的带量采购方案初步亮相,彼时就引发了行业广泛讨论。

从带量采购政策的推广过程来看,全国性推广势必是一个长期化的过程,此后也还会有多批次招标结果公布。在这期间,优秀企业可以通过增加研发投入、优化产品结构等举措,主动应对仿制药价格端的冲击。在一定程度上,带量采购政策将促进国内药企从仿制药向创新药转型升级。

因此,应该用更积极的眼光看待带量采购政策,把目光聚焦在医药行业的可持续成长上来。

带量采购中标价格跳水医药板块市值蒸发近1300亿

2018-12-07 07:01:39 证券时报

带量采购靴子落地。12月6日,国家医保局主导的“4+7”城市带量采购在上海开标。

预中标结果出炉后,由于中标品种降价超预期,内地香港两地医药股6日午后集体跳水。有业内高管表示,行业内的洗牌即将开始,“想活下来的药企,需苦练内功降本增效”。不过,据证券时报·e公司记者采访了解,带量采购政策对不同类型药企存在差异化影响,创新药、连锁药店、中成药等细分板块总体受影响程度较小。

一日蒸发超千亿市

12月6日午后,医药股大幅波动,主要原因即中标品种采购价跌幅超出此前市场预期。

按照11月15日国家公布的“4+7”试点采购方案,这次采购选取了北上广深在内的11个城市,涉及31个药品。这也是国内药品招标史上最大规模的跨区域联合采购。

招标结果显示,此次预中标品种大幅度降价。其中,恩替卡韦降幅达90%,恒瑞厄贝沙坦降价60%。

证券时报·e公司记者采访的多数医药业内人士也认为,此番医药股大跌,是“4+7”带量采购政策威力显现。

“此前带量采购的预期降价幅度就是30%-40%。”一位医药上市公司董秘告诉证券时报·e公司记者,“没想到招标价格降幅达到了70%-90%,这对一些仿制药企业来说无疑是利空。”

记者从一家主营仿制药企业获悉,2019年,如果只是带量采购部分的话,不计算非带量药品的降价效应,该公司将减少5亿元左右的收入,而该公司2017年总营收为40亿元左右。

从市场表现看,A股市场上,12月6日,乐普医疗,贝达药业、普洛药业股价跌停;华东医药、泰格医药大跌超过9.5%;复星医药、万孚生物、丽珠集团、海辰药业、海正药业、恩华药业等逾20只个股跌幅超过5%。

据证券时报·e公司记者测算,12月6日,一日之内,整个申万生物医药板块市值蒸发近1300亿元。

此外,盘后数据显示,医药股遭遇机构大幅抛售。其中,乐普医疗盘后数据显示,两家机构买入3862万元,两家机构卖出4492万元,机构净卖出629万元;华东医药盘后数据显示,一家机构买入1520万元,三家机构卖出1.25亿元,机构净卖出1.1亿元。

港股方面,医药股昨日午后亦近乎全线受到重挫。中国生物制药暴跌近15%,报5.84港元;石药集团暴跌14.48%,报13.82港元;复星医药港股大跌10.49%,报26.45港元;三生制药、绿叶制药等跌幅也超过10%。

随着预中标结果公布,6日午后市场亦陷入纠结的情绪。

虽然带量采购带来药价下降,但预中标较多的企业仍然受到市场部分资金的认可。

华海药业为此次预中标最多的企业,共有6个药品中标。该股于14点20分后获直线拉升,由跌转涨,一度触及涨停,最终收涨3.04%,日内振幅近18%。

此外,京新药业传出预中选消息后,其股价也同步于14点20分后直线反弹,随后尾盘有所回落,最终微涨0.3%。

差异化影响药企

实际上,对于这次采购招标,市场早前已经有所预期和反应。

今年9月11日,带量采购方案甫一亮相,便牵动行业及市场神经。A股医药板块迅速遭遇剧烈调整,恩华药业、乐普医疗、瑞康医药、恒瑞医药等白马股纷纷上演一轮大幅回调。

按照此次带量大发pk10分析采购的规则,即用试点城市的主要市场份额,换取相关药品的最低价。因此,带量采购对药企最直接的影响即产品价格大幅降低,进而影响相大发pk10遗漏关品种的业绩,这也是此前二级市场对医药板块整体估值下调的重要原因。

某医药上市公司董秘向证券时报·e公司记者表示,并非本次带量采购预中选结果出炉就是利空出尽,此后还会有多批招标结果公布,更关键的是:“国家希望通过带量采购政策推动一致性评价,进而通过系列政策打压药品价格空间,让药价降下来”。

另一位上市公司高管同样表示,招标价低于预期,对于一些研发实力不够的企业是一种打击。他认为,通过带量采购等行政手段挤压药价空间后,行业内的洗牌将要开始,“想活下来的药企,需苦练内功降本增效”。

对制药企业而言,业内人士普遍认为,带量销售将利好大型正规、研发能力强的药企,并有利于整个市场的规范。

还有一种观点是,带量采购的推进将会利好中成药企业。千金药业、桂林三金、一品红等公司都曾表示,公司主要产品多为独家品种,预计带量采购对公司影响有限。

上述人士表示,中成药的市场推广,是以能否进医保为前提,能进临床路径则是销量的保障。

另外,就带量采购对药房行业的影响,一心堂昨日在互动平台回复投资者称,其一,目前,带量采购涉及的药品,绝大多数是医院的临床处方药,或者说是要非常依赖专业诊断才能对剂量、适应症做出判断的处方药,这些药品在药店渠道销售量不是很大。其二,目前关于同时在医院渠道、药房渠道销售的处方药,很多制药厂家在规格、剂型上做了一定区隔,不完全一致。其三,我们判断,带量采购对整个药房行业的影响比较间接和局限。

部分药企已执行应对之策

虽然降价成为趋势,给医药行业带来阵痛,但不必太过悲观。带量采购政策的初衷即使用有限的医保费用创造最大的效用,政策实施后,若药品价格降幅过高,将倒逼行业对现有的销售模式进行改革,同时对企业提出更高的要求。

光大证券认为,带量采购执行的碎片化、医院/ 医生合理补偿问题解决进程的长期化、一致性评价的进度可能会延缓带量采购的长期冲击,但不会改变国内仿制药净利率趋于下滑的长期方向。建议在政策不确定中紧握以“创新+升级”主线为代表的确定增量,包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等。

对于带量采购,昨日股价受挫的恩华药业表示,“4+7”带量采购是国家医保政策针对目前国情所采取的有益调整实施措施,长期而言,有利于国民医疗健康事业的稳定发展,也有利于医疗产业的可持续成长。会促进医药公司优化产品结构,增加研发投入,降低生产成本,提高产品附加值。

值得一提的是,因为带量采购的启动,部分药企已经开始执行应对之策,一家药企高管向证券时报·e公司记者表示,不会对产品大幅降价,不能中标就去做剩下的市场,原有的销售人员会保留,但可能分流部分到其他产品事业部。

此外,部分仿制药企认为加大零售端的投入能部分弥补带量采购带来的营收损失,“原来在医院卖得好的品种,终端零售并未发力,带量后可以考虑放开零售终端。”

益丰药房董秘王付国表示,从长期趋势分析,中标企业毕竟是少数,更多失去医院市场份额的药企会将营销政策向连锁药店渠道倾斜。

王付国还表示,带量采购对药店基本没有影响,反而会加速集中度提升,“日本每两年调低一次药价,一是促进处方外流,二是鼓励行业规范化发展,龙头规模效应更加体现,终端的价值越发显现。”

股市低位震荡 公募看好可转债机会

2018-12-06 01:48:28 中国基金报

今年以来,股市持续走低,债市走出一波牛市行情。截至昨日,中证全债指数今年以来已上涨8.3%。在债市走高、股市低迷的市场行情中,目前公募基金可配置、具备较好赚钱效应的资产乏善可陈。多位公募人士表示,兼具股性和债性的可转债在债底保护下成为性价比较高的配置资产,看好可转债明年的投资机会。

多位业内人士表示,市场估值指标处于历史低位极值。截至昨日,上证综指整体市盈率只有11.7,沪深300整体市盈率为10.8,中证500市盈率只有19.3。在市场不断震荡下行的行情中,券商分析人士及公募均看好可转债的反弹行情。

天风证券固收团队认为,2018年转债市场和权益市场表现分化,从指数的情况来看,转债表现出了明显的抗跌性。宽利率到宽信用需要较长的时间,信用情况很难在明年有普遍好转,投资者对于民企风险偏好提高程度有限。因此从风险收益比来看,可转债是明年投资者增强收益的重点。

北京某老牌公募的相关人士告诉记者,可转债兼具股性与债性,今年以来市场不断下跌,市场估值到了底部区域,不少转债在上半年就跌入债性,对正股下跌不再敏感,特别是一些正股基本面较好的个券,债性托底效应明显。

国金基金认为,G20峰会上中美两国元首达成暂停加征关税的协议有助于股票市场风险偏好的修复,修正APEC会议以来对贸易战的悲观预期。股市在APEC会议结束之后11月20日开始大幅下跌,反弹第一目标位为2700点,若有效突破这一跳空缺口,反弹可再看高一线。转债市场亦会跟随正股出现反弹。

具体到可转债近期及明年的投资策略,多位业内人士均表示根据债性和股性择优选择。北京某银行系公募的固收基金经理表示,个券方面,看好偏股性、转股率低、债性弱的可转债标的,其个人选择弹性大的可转债标的,目前管理的可转债基金仓位比较高。

站在年底的角度,天风证券固收团队建议债券类投资者在2019年的收益主要通过两类策略增强收益:一是信用债资质下沉,二是通过转债增强。偏股性选择基本面,偏债性适当下沉资质。对于偏股性转债,基本面和流动性同样重要,建议关注银行、军工;偏债性转债则建议资质适当下沉,分散布局具备主题性、转股溢价率不高的个券。

上海某中型公募的固收基金经理表示,今年做了银行相关的可转债品种,而今年银行转债整体收益率能够达到10%,这部分收益对其整体债券配置收益的贡献相当明显。但是,经历中小市值个股的反弹,他对银行板块持谨慎态度,因而在个券方面会根据股性和债性择优选择,从股性角度会选择转股溢价率较低的品种,从债性角度会选择到期收益较高的品种。

泰达宏利基金庄腾飞:海外市场波动较大 不确定因素仍存

2018-12-06 18:38:57 和讯基金

今日两市早盘集体低开,5G概念股全线走弱,科技股也纷纷回调,三大股指震荡走弱,受网传带量采购谈判结果利空消息刺激,医药股午后开盘集体跳水,股指进一步下行,沪指逼近2600点整数关口。截止收盘,沪指报2605.18点,跌幅1.68%,深成指报7735.05点,跌幅2.44%;创指报1345.76点,跌幅2.61%。

泰达宏利首席策略分析师庄腾飞指出,今日市场出现大幅调整的原因主要有两个,一方面,市场风险偏好持续下降,既因为国内通信巨头高管在海外受到相关行政当局留置,影响了市场前期因为贸易冲突缓和的预期,也有交易所加强对活跃资金的监管,部分资金流出的冲击。市场风险偏好下降,导致了A股科技板块早盘就持续下行;另一方面,今天国家医保局召开药品集中采购谈判,部分药品中标价格下降幅度达到80-90%,高于此前市场预期的30-40%的降幅,机构投资人担心医药公司整体的经营生存压力和未来新药研发投入能力,由此导致整个机构重仓的医药板块出现大幅度的下跌。

展望未来,庄腾飞认为,国内外机构投资人依然在评估G20中美会晤后的整体影响,市场或许仍然有大幅波动,建议投资者谨慎风险。着眼2019年,A股将是一个流动性宽松、政策友好,但面临显著业绩下修压力的市场,市场的大类风格上估计依然相对平衡,结构上寻找业绩下修压力最小的行业板块是投资配置的核心思路。

景顺长城基金刘苏:大量个股已具备长期价值

2018-12-06 11:02:48 和讯基金

景顺长城基金研究副总监、基金经理刘苏近日表示,当前市场处于底部区域,呈现“危中有机,价值显现”的格局,大量个股已经具备长期投资价值。建议积极寻找“好行业、好企业、好时机”三因素相结合的投资机会。

股市整体吸引力已处历史较高水平

影响A股走势的因素有很多,在刘苏看来,企业盈利变化、资金成本变动以及市场估值水平是三个关键性指标。其中,企业盈利增速仍处在下降通道,目前正处于企业盈利周期的底部,刘苏判断明年一季度或上半年企业盈利压力相对较大。资金成本从无风险收益率和信用利差两方面来分析,无风险收益率持续有所下降,国内信用利差目前处于过去七八年来较高位置,而伴随着近期政策出台,信用利差预期会有所降低,预计企业融资成本会逐步下降。而估值方面,整体估值水平已处于历史底部,股票相对其他类资产的估值吸引力也在增加

综合三项关键性指标,刘苏认为,只有企业盈利端还没有看到明显起色,但资金成本和估值已经对市场有一定的支撑。从中长期来看,股票市场整体吸引力已经处于历史较高水平,短期经济下滑、企业盈利恶化是市场共识,相关风险已充分得到释放。刘苏指出,指数的大机会仍需耐心等待市场对企业盈利触底预期的形成,而当前大量个股已具备长期投资价值。

对于未来A股市场风格的走向,刘苏表示,中小板创业板企业盈利先于主板回落,目前处于相对低位,继续大幅回落的风险较小,小盘股估值略有优势但并不明显。中小创未来表现会有所uu快3网址好转,但逆袭的可能性不大,各指数未来或将比较均衡。随着流动性好转伴随企业盈利偏弱,市场博弈行为或将增加。

此外,刘苏还透露,相对看好三方面的投资机会。首先,随着PPI下行,部分成本以大宗原材料为主的中下游行业预计将受益;其次,例如传媒、地产等行业目前经营压力大,估值水平处于底部区域,未来边际好转的情况下或迎来机会;此外,拉长时间来看,消费升级、医疗服务、技术进步等弱周期、代表未来经济发展方向的行业,仍可作为长期底仓来配置。

坚持风险收益比原则,寻找“三好”投资机会

刘苏的投资风格稳定,持股周期相对较长,偏好以实业眼光自下而上选股,坚持风险收益比原则,积极寻找“好行业、好企业、好时机”三因素相结合的投资机会。在他看来,好行业是指行业有增长、行业竞争格局好、行业内企业投资回报率相对高且现金获取能力较强。好企业具备差异化竞争优势,并在财务数据上得到验证(市场占有率提升、更高的投资回报率)。一般来说,可以通过行业分析、公司经营分析和财务分析三个步骤,对企业经营阶段和经营类别进行判断,找到“好行业、好公司”。

对于好时机的选择,刘苏看重两种机会:第一是优秀的公司仍处于高速增长的阶段,尚未触及成长天花板,而估值比较合理的情况;第二是预期很低的公司出现的积极的增长因素,如外部环境改善,或者公司自身经营的改善,如新产品推出、组织结构调整等。刘苏偏好 “大行业、小公司、有竞争力”的优质成长股,以及估值很低,但经营出现积极变化的公司。

超级大年”五大原因加持机构纷纷扫货 指数基金逆市火爆

来源: 第一财经日报 2018-12-06 11:07

东方不亮西方亮。在2018年的熊市行情中,指数基金异军突起。特别是今年新发的指数基金,破百亿成“家常便饭”,成立速度也超乎业内想象。

“只用了不到半天,基金的规模就超过2个亿,大大超出了我们的预期。而且还全都是散户,户均规模很健康。”一家刚刚发行了ETF(交易型开放式指数基金)的基金公司人士与记者交流时表示。

指数基金成风口,基金公司纷纷加入发行大军。统计显示,截至12月5日,今年来共成立152只指数基金(ABC份额分开计算),其中被动指数债券型基金16只,被动指数型基金136只。

逆市火爆

今年新发的ETF中,博时央企结构调整ETF、广发1-3年国开债A和华夏央企结构调整ETF的发行规模高居前三,分别是252.22亿份、213.7亿份和158.88亿份。

统计进一步显示,目前正在发行的基金中有28只指数基金(ABC份额分开计算),其中增强指数型基金3只,被动指数型17只,被动指数债券型基金8只。

“目前来看,指数基金是可能的风口之一。”北京某公募基金市场部人士分析。

中信证券分析师认为,相比于纯被动型基金所具有的先发优势,增强指数型基金则更看重投资绩效,可控跟踪误差下较高的超额收益是产品最大的吸引力。

海外经验显示,2008年金融危机以来,全球ETF基金规模迅速增长,十年复合年化增速约21%,目前约5万亿美元,占全球共同基金规模的10%。ETF基金规模高速增长,显示出被动投资理念正不断被大众接受。

分析人士称,未来公募基金的增强指数型产品和纯被动指数型产品将进一步分化,有能力提供增强收益的基金公司可以继续做大做强指数增强业务,有渠道、品牌、先发等传统优势的基金公司也可以继续细化板块布局。

此外,ETF的品种也有望进一步扩充。12月1日,在第十四届中国(深圳)国际期货大会上,上海证券交易所副总经理刘绍统表示:“下一步希望进一步扩大ETF期权品种,研究推出沪深300ETF期权、中证500ETF期权等新品种,同时完善相关的组合策略保证金、行权指令的合并申报、持仓限额管理等机制,形成与国际惯例接轨的机制。”

截止到2018年三季度末,市场上的537只指数基金资产规模共计5382.5亿元(不计ETF联接基金),较上季度末增加490.6亿元,环比增加10.03%。

优势明显

需要看到的是,一家基金公司越早开始布局指数基金,指数产品的数量越多,在市场先发和客户积累方面具有更大优势,对应的产品规模往往会越大。据悉,华夏基金的ETF规模便超过了1000亿元。在申购的大户中,险资成为主要力量之一。

“今年很多险资在配ETF,因为险资的资金量大,市场不好时,险资对个股的关注度也在下降,一般就是针对看好的行业进行投资布局,ETF的优势是投向性明确,费率低,交易也更加便捷。”北京一位券商首席策略告诉第一财经。

“指数基金是透明、高效、客观的工具型产品,指数类产品的管理费是主动管理型基金的三分之一。从资产配置的角度来看,需要一系列的底层工具产品。不管是FOF(基金中的基金)、养老金还是大的机构,都需要目标非常明确、低成本的工具型产品。”某基金公司指数投资部副总告诉第一财经。

对于指数基金在2018年受到市场青睐,华夏基金总经理李一梅认为有五大原因:一是市场有效性在提高;二是A股的机构化大潮中,指数化投资开始真正为机构所运用,工具性的特点开始展现;三是权益市场的选择难度加大,指数产品简单、直观、透明、低费;四是A股市场信用风险事件频发,指数化投资可以帮助投资者分散风险;此外就是指数基金是理财产品向净值化产品迁移中最简单、快速的选择。

12月2日,市场期待已久的《商业银行理财子公司管理办法》正式公布,鉴于未来理财子公司权益类投资大概率会从FOF、MOM(管理人之管理)这类产品开始做起,指数基金也被认为是公募基金和理财子公司合作的一个重要渠道。

私募12月初整体仓位提升5% 超两成处于满仓状态

2018-12-06 00:35:00 证券日报

进入12月份,私募整体仓位也有所调整。根据私募排排网最新发布数据显示,12月初,私募的平均仓位为63.30%,而11月份同期仓位为57.84%,环比上升超过5%;其中,23.71%的私募目前处于满仓状态,相比11月份的17.80%有明显上升,74.23%的私募在五成仓位或者五成仓位以上。

分析人士指出,由于全球贸易问题得到大幅缓解,国际油价也暂时企稳,市场的信心有所恢复,国内股票市场12月份有望迎来反弹周期。从板块配置方面来看,私募看好板块排在前列的是新能源锂电池、券商、芯片和5G等科技类板块。

近半年私募仓位有所回补

《证券日报》记者根据融智·中国发布的最新对冲基金经理A股信心指数显示,12月初的信息指数为119.06,相比11月份下降了2.64%,指数值已经连续两个月整体变化不大。不过,从基金经理信心指数值显示,在10月份沪指探底2449点之后,私募基金经理对A股的信心有一定程度上涨。对于12月份的市场走势预期,基金经理整体态度是中性偏乐观的。

从私募仓位来看,目前私募的平均仓位为63.30%,而11月份同期仓位为57.84%,环比上升超过5%,稳中有升。结合最近半年仓位变化情况来看,私募整体仓位是呈现逐渐回补趋势,但仍旧处于中等水平,有较大的加仓空间。

具体分布来看,调查显示23.71%的私募目前处于满仓状态,相比11月份的17.80%是有明显上升;74.23%的私募在五成仓位或者五成仓位以上,高仓位的私募占比和上个月相比有所增加;另外,25.77%的私募处于半仓以下,其中有1.03%的私募处于空仓观望状态,相比前几个月出现了明显下降。整体来看,在市场已经探底之后,特别是在市场成交量得到有效放大之后,私募基金的仓位开始逐渐的提升。

对于12月份行情走势,私募持中性态度的比例明显较高;而增减仓指标来看,保持现有仓位不变的基金经理相比上个月也有明显的上升。

12月份A股市场趋势预期信心指标值显示为126.56,相比11月份变化不大;具体来看,12.50%的基金经理是持极度乐观态度,34.38%的基金经理持乐观观点,46.88%的基金经理持中性观点;只有6.25%的基金经理不太看好12月份的行情。

股权创投概念股没有持续性

今年11月份,A股三大指数整体呈现走高回落趋势。上半旬,沪指最高反弹至2700点上方,随后成交量未能有效放大,月末一度回落至2555点。整体来看,11月份中小创指数整体强于沪指走势,深成指和创业板指数结束月线七连阴,最终月线以红盘报收。从涨跌幅来看,表现较弱的沪指和上证50,分别上涨0.53%和0.94%。从市场热点来看,11月份市场的最大亮点在于股权创投概念,得益于科创新兴板的设立,股权创投概念不断挖掘并上演涨停潮。

进入到12月份,首个交易日A股大幅高开,随后高开高走,市场出现普涨走势。深圳某私募人士认为,由于全球贸易问题得到大幅缓解,国际油价也有望暂时企稳,国内A股市场12月份有望迎来反弹周期。

“经过11月份的反弹周期之后,市场的信心有所恢复,市场成交量相比前两个月也有明显放大。”他说,但到年底,市场会存在一定的资金方面压力。根据以往经验,年底最后一个月很少有趋势性行情。综合来看,预期12月份A股会是一个区间震荡走势。

从板块配置方面来看,调查结果显示,私募看好板块排在前列的是新能源锂电池、券商、芯片和5G等科技类板块。11月份表现耀眼的股权创投概念,私募并不看好其持续性。多数私募认为,市场可能以绩优股为主线,实现板块的轮动表现。

乙二醇期货下周一正式挂牌煤制乙二醇不会进入交割

2018-12-07 00:35:00 证券时报

大连商品交易所昨日发布通知称,乙二醇期货合约自2018年12月10日(星期一)起上市交易。首批上市交易合约为EG1906、EG1907、EG1908、EG1909、EG1910、EG1911。新合约的挂盘基准价由交易所于上市前一个交易日另行通知。

根据规定,乙二醇期货合约交易保证金暂定为合约价值的6%,涨跌停板幅度暂定为上一交易日结算价的5%,新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。交易手续费为4元/手,当日同一合约先开仓后平仓手续费分别减半收取。

中国一直都是全球纺织业的重要生产基地,乙二醇作为主要原料之一,目前国内供应不足,需要大量的进口货源来补充。2017年中国乙二醇进口量为875.1万吨,进口依存度为61.2%。由于缺少有效的风险管理工具,乙二醇相关企业只能依靠调节自身的生产节奏或采购节奏来应对价格波动带来的经营风险。

在进口依赖度这么高的情况下,下游聚酯企业对乙二醇定价比较被动,目前进口货一般是跟国外大的供应商签订长约的方式采购,采购定价有的是按照月度报、结价的方式,再参考月均价格进行结算,也有直接按照市场月均价格作为结算价。不同的聚酯厂议价能力不同,加上采购的量也有大小之分。因此,在定价上存在一定的差异。

乙二醇期货的上市,给聚酯企业对乙二醇价格提供了新的定价选择,通过买卖双方在同一平台公开竞价交易的机制,将使期货价格更公开透明和连续,成为行业定价的重要参考。

一些现货部分企业表示,对于乙二醇行业的定价趋势,可以参考我国聚烯烃产业的发展路径。据介绍,早期聚烯烃市场定价也是采取石化厂定价、贸易商跟从的传统定价模式,而随着LLDPE、PP等期货规模与影响力的不断扩大,聚烯烃期货与现货市场的联动性越来越强,聚烯烃市场逐步演变为期货加减升贴水的定价模式。

乙二醇期货上市还可以通过套期保值的手段发挥规避风险的作用。一家聚酯企业认为,在购买美金进口货时,由于货物需在15天之后才运到,国内市场出现乙二醇价格大幅波动,货物面临贬值风险。乙二醇期货上市后,企业可以在期货市场上套保,平滑原料成本风险。作为聚酯原料,企业对于PTA、乙二醇都有套保需求。

值得注意的是,根据乙二醇期货合约规则,特别是交割质量标准,成为此次合约规则的一大亮点。中信期货研究部许俐向记者介绍,乙二醇期货合约的规则与其他化工品有相似的地方,同时也有一些区别。相似之处在于交易单位、交易保证金、交割方式、合约月份等方面。不同之处,主要是交割细节上,如目前乙二醇交割品级主要是乙烯法,考虑到现货以及聚酯厂的使用习惯,增加了氯离子指标,以及增设 1,2 -丁二醇和碳酸乙烯酯等煤制特有的杂质指标,这样能够避免煤制乙二醇进入交割。




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